Steigende Anleiherenditen waren im vergangenen Jahr ein wichtiger Auslöser für Aktienabzüge.
Da sich der Markt jedoch dahingehend verlagert, dass die Zinssätze länger als viele zunächst erhofft über dem Niveau des letzten Jahrzehnts bleiben werden, weist Brian Belsky, Chef-Anlagestratege bei BMO, darauf hin, dass hohe Zinsen nicht immer ein schlechtes Umfeld für Aktien waren.
In einer Analyse aus dem Jahr 1990 stellte Belsky fest, dass die monatliche Rendite des S&P 500 tatsächlich ihre besten durchschnittlichen Jahresrenditen erzielte, als die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen (^TNX) höher war.
Belskys Arbeit zeigt, dass die Benchmark in Monaten, in denen die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen weniger als 4 % betrug, eine durchschnittliche jährliche Rendite von 7,7 % erzielte, verglichen mit einer durchschnittlichen jährlichen Rendite von 14,5 % in Monaten, in denen die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen 6 Jahre betrug %.
„In einem Hochzinsumfeld, sicherlich über 0 %-1 % oder 0 %-2 %, schneiden Aktien normalerweise sehr gut ab“, sagte Belsky. „Ich denke also, dass wir das neu kalibrieren. Wir glauben immer noch, dass die Lagerbestände ab diesem Niveau am Jahresende höher sind.“
Die Untersuchungen von Belsky zeigen, dass sich Aktien in einem Umfeld mit hohen Quoten im Durchschnitt besser entwickelten als in einem Umfeld mit niedrigen Quoten. Die durchschnittliche einjährige rollierende Jahresrendite des S&P 500 beträgt in einem Niedrigzinsumfeld 6,5 %, während sie in einem Hochzinsumfeld 13,9 % beträgt.
Er sagte, dies sei sinnvoll, da einer der Gründe, warum die Fed die Zinssätze beibehält oder senkt, die schleppenden Wirtschaftswachstumserwartungen seien. Angesichts des aktuellen Umfelds, in dem die Fed der Ansicht ist, dass die Wirtschaft in einer starken Position ist, höhere Kreditkosten zu bewältigen, sei eine Zinserhöhung möglicherweise nicht so schlecht für Aktien, sagte Belsky.
„Wenn wir uns zwischen 4 % und 5 % bewegen können [on the 10-year Treasury yield] „Und wir haben immer noch viele Neueinstellungen, aber was noch wichtiger ist, wir haben sehr starke Gewinne und, nebenbei bemerkt, einen Cashflow. Ich denke, der Markt kann sich sehr gut entwickeln.“