Ratingagenturen werden Russland wahrscheinlich als zahlungsunfähig ansehen, wenn Moskau mit seinen in Dollar oder Euro in anderen Währungen wie dem Rubel oder dem chinesischen Yuan begebenen Schulden in Verzug gerät. Ein Zahlungsausfall könnte die wenigen verbliebenen ausländischen Investoren aus Russland vertreiben und die zusammenbrechende Wirtschaft des Landes weiter isolieren.
Der Zahlungsausfall könnte bereits am Mittwoch eintreten, wenn Moskau laut JPMorgan Chase 117 Millionen Dollar an Zinszahlungen für auf Dollar lautende Staatsanleihen leisten muss. Obwohl Russland seit 2018 Anleihen ausgegeben hat, die in mehreren Währungen zurückgezahlt werden können, müssen diese Zahlungen in US-Dollar erfolgen.
Kristalina Georgieva, Geschäftsführerin des Internationalen Währungsfonds, sagte am Sonntag, dass ein Zahlungsausfall Russlands nicht mehr „höchst unwahrscheinlich“ sei.
„Russland hat das Geld, um seine Schulden zu bedienen, aber es kommt nicht dazu“, sagte sie in einem Interview mit CBSs Face the Nation.
Letzte Woche stufte die Ratingagentur Fitch die Schulden Russlands herab und sagte, dass Moskaus Bereitschaft und Fähigkeit, seine Schulden zu bedienen, untergraben worden sei und ein Zahlungsausfall „unmittelbar bevorstehe“. Die Ratingagentur warnte auch davor, dass Russland versuchen könnte, Gläubiger in bestimmten Ländern mit Rubel zurückzuzahlen.
Analysten von Capital Economics sagten, dass sich die Zahlungsunfähigkeit bereits im Preis der russischen Dollar-Anleihen widerspiegelte, die zusammenbrachen und bei nur 20 Cent pro Dollar gehandelt wurden.
Für die Zinszahlungen am Mittwoch gilt eine 30-tägige Nachfrist. Aber Ratingagenturen könnten Russland vor Ablauf dieses Zeitraums für zahlungsunfähig erklären, wenn Moskau deutlich macht, dass es nicht die Absicht hat, zu zahlen.
Das letzte Mal, dass Russland mit seinen Inlandsschulden in Zahlungsverzug geriet, war, als das Land 1998 aufgrund des Zusammenbruchs der Rohstoffpreise in eine Finanzkrise geriet. Der jüngste Devisenausfall ereignete sich 1918, als der bolschewistische Führer Wladimir Lenin die von der zaristischen Regierung ausgegebenen Anleihen zurückwies.
Was ist danach passiert
Die russische Regierung hat relativ wenig geliehen. JPMorgan schätzte, dass es Ende letzten Jahres Fremdwährungsschulden in Höhe von etwa 40 Milliarden US-Dollar hatte, von denen etwa die Hälfte von ausländischen Investoren gehalten wurde.
Aber es ist schwierig, die möglichen Folgen eines Zahlungsausfalls abzuschätzen. Die globale Finanzkrise von 2008 und die Coronavirus-Pandemie haben gezeigt, wie sich negative Schocks auf das Finanzsystem und die moderne vernetzte Weltwirtschaft ausbreiten können.
Nach Angaben der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich schulden internationale Banken russischen Unternehmen mehr als 121 Milliarden Dollar. Europäische Banken haben insgesamt Forderungen in Höhe von über 84 Milliarden US-Dollar, wobei Frankreich, Italien und Österreich am stärksten gefährdet sind, und US-Banken haben Schulden in Höhe von 14,7 Milliarden US-Dollar.
Georgieva sagte am Sonntag, dass sich die Finanzkrise „im Moment“ wahrscheinlich nicht entwickeln werde, und sagte, die Engagements westlicher Banken seien „systemrelevant“.
Selbst wenn Moskau die Zahlungen an ausländische Investoren für alle seine Staatsschulden einstellen würde, wäre ein Ausfall von etwa 60 Milliarden Dollar – einschließlich der im Ausland gehaltenen Rubelschulden – im Jahr 2020 in der gleichen Größenordnung wie Argentinien – ein ungünstiges Ereignis für die Märkte.
Die Analysten von Capital Economics warnten jedoch davor, dass ein großes Finanzinstitut besonders anfällig für russische Schulden sein könnte, was zu einer größeren finanziellen Ansteckung führen könnte. Das zweite Risiko besteht darin, dass ein Ausfall dazu führen könnte, dass russische Unternehmen keine Zahlungen leisten.
Die Analysten von Capital Economics schrieben: „Für Russland sind die Hauptkosten der Ausschluss aus den globalen Kapitalmärkten oder zumindest höhere Kreditkosten für eine lange Zeit. Aber die Sanktionen haben es trotzdem getan.“