NEW YORK (Reuters) – Das Private-Equity-Unternehmen Roarke Capital stimmte am Donnerstag dem Kauf von Subway zu. Mit der Angelegenheit vertraute Personen sagten, dass die US-Sandwichkette einen Wert von bis zu 9,55 Milliarden US-Dollar einschließlich Schulden haben würde, vorbehaltlich politischer Ziele. Finanzleistung.
Der Deal markiert den Abschluss einer langen Auktion, die im Februar begann und das Interesse mehrerer Private-Equity-Firmen geweckt hat. Reuters berichtete am Dienstag über die sogenannte Gewinnvereinbarung, die der Schlüssel zu Rourkes Deal mit Subway war.
Damit der Dealpreis vollständig bezahlt werden kann, muss der Cashflow von Subway den Quellen zufolge über einen Zeitraum von zwei oder mehr Jahren nach Abschluss des Deals bestimmte Meilensteine erreichen. Den Quellen zufolge beträgt der Wert des Deals ohne die Gewinne 8,95 Milliarden US-Dollar.
Obwohl Gewinnstrukturen im Verbraucher- und Einzelhandelssektor unüblich sind, treten sie zunehmend in einem anspruchsvollen Markt für Fusionen und Übernahmen als Mittel zum Ausgleich von Spreads auf.
Quellen sagten, die Vereinbarung habe dazu beigetragen, die Lücke in den Bewertungserwartungen zwischen den Familien Roark, DeLuca und Buck zu schließen, die Subway besitzen, was vor fast 60 Jahren in Connecticut begann.
Die Familien hatten gehofft, Subway aufgrund seiner starken Marke und seines internationalen Wachstums mehr als 10 Milliarden US-Dollar einzubringen, doch die Private-Equity-Firmen entgegneten, dass es weniger wert sei, weil sie ihr US-Geschäft für gesättigt hielten.
Den Quellen zufolge übertraf Roarke eine Konkurrenzgruppe unter der Führung der Übernahmefirmen TDR Capital und Sycamore Partners, deren endgültiges Angebot 8,75 Milliarden US-Dollar inklusive Dividenden und 8,25 Milliarden US-Dollar ohne Dividende betrug.
Rourke, dem Restaurantbetreiber und andere Franchise-Unternehmen gehören, darunter die konkurrierende Sandwich-Kette Jimmy John’s, wird den Subway-Eigentümern eine Auflösungsgebühr in Höhe von 4 % des Transaktionswerts zahlen, wenn die Kartellbehörden den Deal vereiteln, sagte eine der Quellen.
Die Kontaktaufnahme mit dem Deal ermöglicht den Quellen zufolge zwölf Monate, um den Deal abzuschließen.
Die Quellen fügten hinzu, dass Rourke den Restaurantmarkt als zu fragmentiert ansah, als dass der Deal Bedenken hinsichtlich des Wettbewerbs hervorrufen könnte.
Jimmy John’s verfügt über mehr als 2.600 Restaurants in 43 US-Bundesstaaten. Subway verfügt über mehr als 37.000 Restaurants in mehr als 100 Ländern.
Roark und Subway, die den Deal am Donnerstag bekannt gaben, lehnten eine Stellungnahme zu den Bedingungen ab.
Rourke kontrolliert derzeit Inspire Brands, dem Restaurantketten gehören, darunter Jimmy John’s, Arby’s, Baskin-Robbins und Buffalo Wild Wings.
Neil Saunders, Geschäftsführer des Marktforschungsunternehmens GlobalData, sagte, seine Erfahrung beim Wachstum von Restaurantmarken sei von Vorteil, „insbesondere auf dem US-Markt, wo er noch deutlich unter seinem Höchststand vor einigen Jahren liegt“.
Betriebserneuerung
Bei der Veräußerung des Untergrunds waren steuerliche Überlegungen Teil der Überlegungen. Dies liegt daran, dass der 2021 verstorbene Nachlass-Mitbegründer Peter Buck gemäß den Bedingungen seines Testaments seinen 50-prozentigen Anteil an dem Privatunternehmen seiner Wohltätigkeitsorganisation gespendet hat. Dies bietet einen steuerlichen Schutz beim Verkauf der Beteiligung.
Subway wurde 1965 vom 17-jährigen Fred DeLuca und seinem Familienfreund Buck gegründet und ist seit der Eröffnung seines ersten Restaurants, „Pete’s Super Submarines“ in Bridgeport, Connecticut, in Familienbesitz.
Das in Milford, Connecticut, ansässige Unternehmen modernisiert seine Betriebsabläufe, um mit veraltetem Dekor und 5-Dollar-Angeboten für fußlange Sandwiches fertig zu werden, die die Gewinne der Franchisenehmer schmälert haben. Im Jahr 2021 startete die Kette eine Überarbeitung der Speisekarte und eine raffinierte Marketingkampagne und startete einen Turnaround-Plan, der zur Umsatzsteigerung beitrug.
Subway, das seit 2016 Tausende von US-Standorten geschlossen hat, sagte vor einem Jahr, es wolle sich von seiner derzeitigen Basis kleiner Franchisenehmer mit ein oder zwei Filialen verabschieden, die in der Regel familiengeführt sind und manchmal kaum über die Runden kommen.
Das Unternehmen verzeichnete in der ersten Hälfte des Jahres 2023 einen Anstieg der Same-Store-Umsätze um 9,85 %. Sein 12-Monats-EBITDA belief sich den Quellen zufolge auf etwa 800 Millionen US-Dollar.
JPMorgan Chase und die Anwaltskanzlei Sullivan & Cromwell LLP haben Subway beraten. Paul, Weiss, Rifkind, Wharton & Garrison LLP berieten Roark Capital und Morgan Stanley leitete die Übernahmefinanzierung.
(Berichterstattung von Anirban Sen und Abigail Somerville in New York und Deborah Sophia in Bengaluru) Redaktion von Greg Romeliotis und Margarita Choi
Unsere Standards: Vertrauensgrundsätze für Thomson Reuters.
. „Zombie-Experte. Hipster-freundlicher Internet-Evangelist. Organisator. Kommunikator. Popkultur-Fanatiker. Web-Junkie.“