New York
CNN
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In den letzten Jahren wurde das gesamte kluge Geld auf die wirtschaftliche Rezession konzentriert, die sich in den Vereinigten Staaten kurz vor der nächsten Präsidentschaftswahl abzeichnete. Um es klar zu sagen: Das könnte durchaus noch passieren. In der Welt der Wirtschaft ist nichts sicher. Es scheint jedoch höchst unwahrscheinlich, dass sich die US-Wirtschaft in naher Zukunft in die entgegengesetzte Richtung entwickeln wird.
Etwa um diese Zeit im vergangenen Jahr sagten einige genau beobachtete Ökonomen eine Rezession voraus. Im Laufe des Jahres revidierten sie ihre Prognosen und gingen stattdessen von einer moderaten Rezession aus. Aber wie die Fed beginnen viele, das Rezessionsnarrativ ganz aufzugeben.
Was die Frage aufwirft: Wie gelang es Amerika, eine Rezession zu vermeiden? Die Federal Reserve hat in den letzten 20 Monaten alles in ihrer Macht Stehende getan, um die US-Wirtschaft zu bremsen, um die galoppierende Inflation zu bekämpfen, obwohl sie sich der Tatsache bewusst ist, dass sie unbeabsichtigt dazu führen könnte, dass Millionen Amerikaner ihren Arbeitsplatz verlieren.
Sie erhöhte ihr Leitzinsziel in diesem Zeitraum elf Mal – ein historisches Tempo. Die Fed hat die Zinssätze seit der letzten Inflationskrise in Amerika vor 40 Jahren nicht mehr so stark und so schnell angehoben – und 1980 erhöhte die Fed die Zinssätze so stark, dass dies die Wirtschaft in die tiefste Rezession seit der Weltwirtschaftskrise stürzte.
Die Fed verkaufte auch Billionen Dollar an Anleihen und anderen Schulden, die sie im Laufe der Jahre gekauft hatte, was die Nachfrage nach Staatsanleihen verringerte und die Renditen in die Höhe trieb. Konsumentenkredite, Hypotheken, Kreditkarten und andere an diese Renditen gekoppelte Kreditzinsen sind in die Höhe geschossen und haben den US-Immobilienmarkt verwüstet, der auf dem Weg zum schlechtesten Jahr seit 1993 ist.
Doch fast zwei Jahre nach Beginn der Kampagne der Fed zur Verlangsamung der US-Wirtschaft hat sie möglicherweise das Unmögliche geschafft: die Inflation einzudämmen, ohne uns in eine Rezession zu stürzen.
Fairerweise muss man sagen, dass derzeit praktisch niemand ein Fan der US-Wirtschaft ist, was die Zustimmungswerte von Präsident Joe Biden nach unten gedrückt hat. Aber die Arbeitsplätze boomen und die Verbraucher geben immer noch Geld aus, Die Situation könnte noch viel schlimmer sein. Die US-Wirtschaft wuchs im letzten Quartal mit einer elektrischen Jahresrate von 5,2 %, eine erstaunliche Leistung angesichts des Drucks, den die Federal Reserve auf sie ausgeübt hat.
Wenn die Fed eine Rezession verhindern könnte, wäre ihr bemerkenswertes Ziel durch eine Kombination aus Glück und Kreativität erreicht worden.
Fed-Chef Jerome Powell gibt zu, dass er nicht erwartet hatte, dass die Wirtschaft aufgrund einer historischen Kampagne zur Anhebung der Zinssätze ein so gutes Niveau halten würde.
Resilienz ist das Schlagwort des Jahres. Powell und seine Kollegen haben es verwendet, um das Bankensystem, den Verbraucher, den Arbeitsmarkt und mehr zu beschreiben.
Was den Grund angeht, warum alles und jeder so belastbar ist, vielleicht hatten Powell und Co. einfach ein bisschen Pech.
Der Arbeitsmarkt bleibt unglaublich stark, auch aufgrund der anhaltenden Veränderungen aufgrund der Pandemie. Der sogenannte große Rücktritt während und nach dem Covid-Lockdown führte dazu, dass Unternehmen verzweifelt nach Mitarbeitern suchten, die gemeinsam sagten: „Nimm diesen Job und bezahle ihn“. Das bedeutet, dass Unternehmen ihre Löhne erhöhen mussten, um neue Arbeitskräfte anzuziehen, und Massenentlassungen blieben in den letzten Jahren selten.
Der boomende amerikanische Arbeitsmarkt half der Fed, die Zinsen weiter anzuheben, ohne die Wirtschaft zu überfordern.
Etwas anderes Glück spielte eine Rolle: Seit 2021 kaufen die Amerikaner ein, bis sie mit dem Einkaufen aufhören, was zunächst durch die Konjunkturkontrollen des Bundes zu Beginn der Biden-Regierung und dann durch sogenannte Vergeltungsreisen im Zuge der Lockerung der Covid-Beschränkungen unterstützt wurde. Die Fed nannte Taylor Swifts Eras Tour im Sommer sogar einen unerwarteten Aufschwung für die Wirtschaft. Obwohl die Weihnachtseinkäufe im Vergleich zu den Vorjahren etwas schwach ausfielen, blieben sie einigermaßen stark.
Und selbst einige schlechte Nachrichten erwiesen sich als förderlich für die Bemühungen der Fed, eine Rezession zu verhindern: Die regionale Bankenkrise im März beschädigte die Wirtschaft so sehr, dass die damalige Fed ihre historischen Zinserhöhungen leicht verlangsamen konnte. Dies sparte Unternehmen und Verbrauchern Geld, das sie sonst für ihre Hypotheken oder Kreditkartenrechnungen bezahlt hätten.
Aber auch die Fed verdient viel Anerkennung.
„Die meisten Menschen denken nicht darüber nach, was die Alternative sein könnte“, sagte Lael Brainard, eine ehemalige stellvertretende Vorsitzende der Fed und derzeitige Direktorin des National Economic Council von Präsident Biden, am Freitag gegenüber CNN. „Aber die Prognostiker haben sehr deutlich dargelegt, was sie vor einem Jahr vorhergesagt hatten, und es bestand in einigen Fällen eine 100-prozentige Wahrscheinlichkeit, dass es zu erheblichen Arbeitsplatzverlusten und einer Rezession kommen würde, um die Inflation auf den heutigen Stand zu bringen.“
Aber nicht zu 100 %: Auch als sein Chef, Jamie Dimon, CEO von JPMorgan Chase, Stürme für die US-Wirtschaft vorhersagte, war Bruce Kasman, der weltweite Leiter der Wirtschaftsforschung der Bank, einer der wenigen, die zurückhielten. Letztes Jahr brodelten Rezessionsprognosen.
Tatsächlich gelang Kasman letzten Monat auf einer von JPMorgan veranstalteten Konferenz eine Siegesrunde. „Der Grund dafür, dass wir die Rezession des letzten Jahres zu diesem Zeitpunkt überstanden haben, war nicht das [there] „Es war keine nennenswerte Verlangsamung der Geldpolitik“, sagte Kasman. „Wenn man sich anschaut, was andernorts passiert, hat man durch die Bewältigung der Rohstoffpreisschocks sehr viel Positives erlebt. Die US-Fiskalpolitik hat viel Positives mit sich gebracht, was die Leute meiner Meinung nach nicht wirklich wertgeschätzt haben.“
„Wenn man diese Dinge zusammenfasst, hat man nicht das Gefühl, dass die Wirtschaft sehr schwach ist“, fügte Kasman hinzu.
Trotz der Kritik beider Parteien blieb die unabhängige Fed bei ihrem Kurs und versprach, alles in ihrer Macht Stehende zu tun, um die ausufernde Inflation zu verhindern – eine Leistung, die ihr weitgehend gelungen ist.
Obwohl die Preise in vielen Fällen immer noch deutlich höher sind als vor zwei Jahren, ist es der Fed gelungen, die Inflation auf eine jährliche Rate von 3,1 % zu senken, nachdem sie vor mehr als einem Jahr ihren Höchststand von 9,1 % erreicht hatte. Dies liegt immer noch über dem Zielsatz von 2 %, aber die Fed geht davon aus, dass dieser Wert bis 2026 schrittweise erreicht wird.
Wenn die Fed ihren Kurs ändert, werden sich die Preissteigerungen wahrscheinlich weiter ausbreiten. Aber wenn die Zinssätze zu hoch angehoben würden, hätte die Fed der Wirtschaft größeren Schaden zufügen können.
Folgendes passiert normalerweise: Die Fed hat einmal in den letzten 60 Jahren eine sogenannte sanfte Landung erreicht – bei der sie die Zinssätze erhöht, aber eine Rezession vermeidet (naja, je nachdem, wie man zählt; Einige Recherchen (Die Fed hat dies bereits zu oft getan, sagt er.)
Brainard stellte fest, dass die Mission noch nicht abgeschlossen sei.
„Wir haben noch viel zu tun“, fügte sie hinzu. „Es gibt bestimmte Bereiche, in denen die Amerikaner immer noch große Schwierigkeiten mit der Erschwinglichkeit sehen.“
Powell erzählte kürzlich einer Gruppe von College-Studenten, dass es für ihn die große Freude sei, wenn es einen „wirklich guten Inflationsbericht“ gäbe. Man kann sich nur vorstellen, wie einflussreich Powell wäre, wenn diese Berichte weiterhin auftauchen würden und es nicht zu einer Rezession käme.