Menschen gehen am 26. Januar 2023 vor der Bank of England im Finanzviertel der City of London in London, Großbritannien, spazieren.
Henry Nicholls | Reuters
Laut der Bank of England könnten die Bewertungen für US-Technologieaktien angesichts des aktuellen makroökonomischen Umfelds und eines Zinsanstiegs zu hoch sein.
„Angesichts der Auswirkungen steigender Zinssätze und der Unsicherheiten im Zusammenhang mit Inflation und Wachstum scheinen einige Bewertungen von Risikoanlagen überbewertet zu sein“, heißt es in dem Bericht. Dies teilte der Ausschuss für Finanzpolitik der Bank of England am Dienstag mit. „Erweiterte Bewertungen von Risikoanlagen erhöhen die Wahrscheinlichkeit einer größeren Preiskorrektur, wenn Abwärtsrisiken für das Wachstum eintreten.“
Die Kommentare der Bank of England kommen zu einer Zeit, in der viele beliebte Technologiewerte mit einem deutlichen Aufschlag gegenüber dem S&P 500 gehandelt werden, die Zinssätze nahe Rekordniveaus bleiben und die geopolitischen Spannungen im Ausland zunehmen.
Selbst nach einem Rückgang einiger Technologiewerte im Zuge des jüngsten Zinsanstiegs liegen die Kurs-Gewinn-Verhältnisse von Microsoft, Alphabet und Nvidia beim 29-, 21- bzw. 31-fachen der Gewinne der letzten zwölf Monate. Im Vergleich dazu beträgt das KGV des S&P 500 etwa das 18-fache.
„[C]Die Bank of England gab an, dass die Zinsspannen bei Hochzinsanleihen und Investment-Grade-Anleihen, die auf US-Dollar lauten, enger seien als bei ihren Äquivalenten in Euro oder Pfund Sterling.
Der Bericht fügte hinzu: „Einige Messwerte der Risikoprämien für US-Aktien blieben im unteren Quartil ihrer historischen Verteilung, was vor allem auf die anhaltende Stärke des US-Technologiesektors zurückzuführen ist.“
Dies ist sicherlich nicht das erste Mal, dass eine Zentralbank im Laufe der Jahre vor Bewertungen warnt, aber im Allgemeinen ziehen es Zentralbanker vor, keine Meinung zu einem bestimmten Marktzins abzugeben. Beispielsweise schwieg der ehemalige Fed-Vorsitzende Ben Bernanke im Vorfeld der Subprime-Hypothekenkrise, des Zusammenbruchs von Lehman Brothers und der globalen Finanzkrise von 2008 größtenteils.
Die bekannteste Ausnahme war der ehemalige Vorsitzende der US-Notenbank Alan Greenspan, der davor warnte „Irrationaler Überschwang“ auf den Aktienmarkt in einer Rede im Dezember 1996. Aufgrund der Technologieblase Ende der 1990er Jahre stiegen die Aktien nach Greenspans Äußerungen mehr als drei Jahre lang nicht, und seitdem haben Zentralbanker es größtenteils vermieden, sich zu Vermögenswerten zu äußern. .
— Scott Schnepper von CNBC trug zur Berichterstattung bei
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