In dieser Illustration mit Mehrfachbelichtung, die am 8. März 2022 in Krakau, Polen, aufgenommen wurde, werden eine 1-Rubel-Münze und eine russische Flagge auf dem Bildschirm angezeigt.
Jakob Borzeki | Norfoto | Getty Images
Der russische Rubel erreichte am Mittwoch 52,3 gegenüber dem Dollar, was einem Anstieg von fast 1,3 % gegenüber dem Vortag und dem stärksten Stand seit Mai 2015 entspricht.
Das ist meilenweit davon entfernt, Anfang März gegenüber dem Dollar auf 139 zu fallen, als die Vereinigten Staaten und die Europäische Union begannen, als Reaktion auf die Invasion in der Ukraine beispiellose Sanktionen gegen Moskau zu verhängen.
Die erstaunliche Aufwertung des Rubels in den folgenden Monaten diente dem Kreml als „Beweis“ dafür, dass westliche Sanktionen nicht funktionierten.
„Die Idee war klar: die russische Wirtschaft gewaltsam zu zerschlagen“, sagte der russische Präsident Wladimir Putin letzte Woche während des jährlichen Internationalen Wirtschaftsforums in Sankt Petersburg. „Sie haben nicht funktioniert. Es ist offensichtlich nicht passiert.“
Ende Februar, nach dem anfänglichen Zusammenbruch des Rubels und vier Tage nach Beginn der Invasion in der Ukraine am 24. Februar, Russland hat die Hauptinteressen des Landes mehr als verdoppelt Massiver Satz von 9,5 % auf 20 %. Seitdem hat sich die Währung so stark verbessert, dass der Zinssatz dreimal auf 11 % gesenkt wurde. Ende Mai.
Der Rubel ist tatsächlich so stark geworden, dass die russische Zentralbank aktiv Maßnahmen ergreift, um zu versuchen, ihn zu schwächen, da sie befürchtet, dass dies ihre Exporte weniger wettbewerbsfähig machen wird.
Aber was steckt wirklich hinter der Rally der Währung und kann sie weitergehen?
Russland erzielt Rekordeinnahmen aus Öl und Gas
Die Gründe sind einfach gesagt: auffallend hohe Energiepreise, Kapitalverkehrskontrollen und die Strafen selbst.
Russland ist Der größte Gasexporteur der Welt und die Der zweitgrößte Ölexporteur. Sein Hauptkunde? Die Europäische Union, die jede Woche russische Energie im Wert von Milliarden Dollar kauft und gleichzeitig versucht, Russland dafür zu bestrafen.
Dies brachte die Europäische Union in eine missliche Lage – sie schickte jetzt doppelt so viel Geld in Form von Öl-, Gas- und Kohlekäufen an Russland als an die Ukraine als Hilfe, um den Kriegsfonds des Kreml zu füllen. und mit Rohöl der Sorte Brent Die Preise sind um 60 % höher als letztes Jahr um diese Zeit, und obwohl viele westliche Länder ihre Käufe von russischem Öl eingeschränkt haben, macht Moskau immer noch Rekordgewinne.
Der russische Präsident Wladimir Putin und Verteidigungsminister Sergej Schoigu nehmen am Grab des unbekannten Soldaten neben der Kremlmauer in Moskau, Russland, am 22. Juni 2022 an einer Kranzniederlegung teil, die den Beginn des Großen Vaterländischen Krieges gegen Nazideutschland im Jahr 1941 markiert.
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In den ersten 100 Tagen des russisch-ukrainischen Krieges verdiente die Russische Föderation 98 Milliarden Dollar an Einnahmen aus dem Export fossiler Brennstoffe. für mich Energy and Clean Air Research Center, eine in Finnland ansässige Forschungsorganisation. Mehr als die Hälfte dieser Gewinne kam von der Europäischen Union, etwa 60 Milliarden Dollar.
Und obwohl viele EU-Länder beabsichtigen, ihre Abhängigkeit von russischen Energieimporten zu verringern, könnte dieser Prozess Jahre dauern – laut Eurostat war die Union im Jahr 2020 für 41 % ihrer Gasimporte und 36 % ihrer Ölimporte auf Russland angewiesen.
Jawohl Die Europäische Union hat im Mai ein historisches Sanktionspaket verabschiedet Die Einfuhr von russischem Öl wurde bis Ende dieses Jahres teilweise verboten, es gab jedoch erhebliche Ausnahmen für Öl aus Pipelines, da Binnenstaaten wie Ungarn und Slowenien keinen Zugang zu alternativen Ölquellen hatten, die auf dem Seeweg transportiert wurden.
„Der Wechselkurs, den Sie für den Rubel sehen, ist da, weil Russland Rekord-Leistungsbilanzüberschüsse an Fremdwährungen verzeichnet“, sagte Max Hess, ein Mitarbeiter am Foreign Policy Research Institute von CNBC, gegenüber CNBC. Diese Einnahmen werden hauptsächlich in Dollar und Euro über einen komplexen Rubel-Swap-Mechanismus erzielt.
„Obwohl Russland im Moment vielleicht etwas weniger in den Westen verkauft, da der Westen dazu neigt, den Weg zu blockieren [reliance on Russia]Sie verkaufen immer noch eine Tonne zu den allzeit hohen Öl- und Gaspreisen. Das bringt also einen großen Leistungsbilanzüberschuss.“
Russlands Leistungsbilanzüberschuss von Januar bis Mai dieses Jahres betrug nach Angaben der russischen Zentralbank knapp über 110 Milliarden US-Dollar – Mehr als das 3,5-fache der Menge in diesem Zeitraum des Vorjahres.
Strenge Kapitalkontrollen
Kapitalkontrollen – oder die Beschränkung der Regierung, dass ausländische Währungen ihr Land verlassen – haben hier eine große Rolle gespielt, und die Tatsache, dass Russland dank der Sanktionen nicht mehr importieren kann, bedeutet, dass es weniger von seinem Geld ausgibt, um Dinge anderswo zu kaufen. .
Es ist wirklich Potemkins Kurs, weil es sehr schwierig ist, Geld von Russland ins Ausland zu schicken aufgrund von Sanktionen – sowohl gegenüber russischen Privatpersonen als auch gegenüber russischen Banken.
Max Heß
Fellow des Instituts für Außenpolitikforschung
„Die Behörden haben sehr strenge Kapitalkontrollen eingeführt, sobald die Sanktionen eingeführt wurden“, sagte Nick Stadmiller, Direktor für Schwellenmarktstrategie bei Medley Global Advisors in New York. „Das Ergebnis ist ein Geldzufluss aus Exporten, während es relativ wenig Kapitalabfluss gibt. Der Nettoeffekt von all dem ist ein stärkerer Rubel.“
Russland hat jetzt einige seiner Kapitalverkehrskontrollen gelockert und den Zinssatz gesenkt, um den Rubel zu schwächen, weil eine stärkere Währung tatsächlich seine Finanzbilanz beeinträchtigt.
Der Rubel: wirklich der „Potemkin-Preis“?
Jetzt, da Russland vom internationalen SWIFT-Bankensystem abgeschnitten und vom internationalen Handel mit Dollar und Euro ausgeschlossen sei, müsse es hauptsächlich mit sich selbst handeln, sagte Hess. Das bedeutet, dass Russland zwar eine riesige Menge an Devisenreserven angehäuft hat, die seine Währung im Inland stärken, es diese Reserven jedoch dank der Sanktionen nicht zur Deckung seines Importbedarfs verwenden kann.
Der Rubel-Wechselkurs sei „eigentlich der Potemkin-Kurs, weil es sehr schwierig ist, Geld aus Russland unter Sanktionen ins Ausland zu schicken – sei es an russische Privatpersonen oder russische Banken – ganz zu schweigen von Russlands Kapitalkontrollen“, sagte Hess.
In Politik und Wirtschaft bezieht sich Potemkin auf die gefälschten Dörfer, die angeblich gebaut wurden, um der russischen Kaiserin Katharina der Großen die Illusion von Wohlstand zu vermitteln.
„Also, ja, der Rubel auf dem Papier ist etwas stärker, aber das ist das Ergebnis des Zusammenbruchs der Importe, und was bringt es, Devisenreserven zu schaffen, sondern Dinge aus dem Ausland zu kaufen, die Sie für Ihren eigenen brauchen Wirtschaft? Und Russland kann das nicht.“
Am 25. Mai 2022 in Moskau, Russland, stellen sich Menschen in der Nähe von Euro- und US-Dollar-Kursen auf, um ein Rubel-Schild am Eingang einer Wechselstube zu platzieren. Russland stand am Mittwoch kurz vor der Zahlungsunfähigkeit, nachdem das US-Finanzministerium einen bedeutenden Verzicht auf Sanktionen auslaufen ließ.
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„Wir sollten uns wirklich mit den grundlegenden Problemen der russischen Wirtschaft befassen, einschließlich aufgeblähter Importe“, fügte Hess hinzu. „Auch wenn dem Rubel ein hoher Wert zugeschrieben wird, wird er verheerende Auswirkungen auf Wirtschaft und Lebensqualität haben.“
Spiegelt dies die tatsächliche russische Wirtschaft wider?
Bedeutet die Stärke des Rubels, dass Russlands wirtschaftliche Fundamentaldaten solide sind und den Schlag der Sanktionen überstanden haben? Nicht so schnell, sagen Analysten.
„Die Stärke des Rubels ist mit einem allgemeinen Zahlungsbilanzüberschuss verbunden, der eher von externen Faktoren im Zusammenhang mit Sanktionen, Rohstoffpreisen und politischen Maßnahmen als von grundlegenden langfristigen makroökonomischen Trends und Fundamentaldaten bestimmt wird“, sagte Themos Phyotakis, Leiter von FX. Suchen Sie in Barclays.
Das teilte das russische Wirtschaftsministerium Mitte Mai mit Es wird erwartet, dass die Arbeitslosigkeit fast 7 % erreichen wird. Dieses Jahr, und dass eine Rückkehr zum Niveau von 2021 frühestens 2025 unwahrscheinlich ist.
Seit dem Ausbruch des russischen Krieges in der Ukraine haben Tausende von globalen Unternehmen Russland verlassen und eine große Zahl russischer Arbeitsloser zurückgelassen. Ausländische Investitionen nahmen einen großen Schlag, und Die Armut hat sich in den ersten fünf Kriegswochen fast verdoppelt Allein, so das russische Bundesamt für Statistik, Rosstat.
„Der russische Rubel ist kein Indikator mehr für die Gesundheit der Wirtschaft“, sagte Hess. „Während der Rubel dank der Intervention des Kremls gestiegen ist, hält sein Desinteresse am Wohlergehen der Russen an. Sogar die russische Statistikbehörde, die berühmt dafür ist, Zahlen zur Erreichung der Ziele des Kremls zusammenzustellen, ich gebe es zu Die Zahl der in Armut lebenden Russen stieg von 12 [million] auf 21 Millionen Menschen im ersten Quartal 2022.“
In Bezug auf die Möglichkeit einer weiteren Aufwertung des Rubels sagte Viotakis: „Es ist ungewiss und hängt davon ab, wie sich die Geopolitik entwickelt und die Politik sich anpasst.“
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