(Reuters) – Das US-Finanzministerium fragt große Händler von US-Staatsanleihen, ob die Regierung einige ihrer Anleihen zurückkaufen sollte, um die Liquidität auf dem 24-Billionen-Dollar-Markt zu verbessern.
Die Liquidität am weltgrößten Anleihenmarkt hat sich in diesem Jahr teilweise aufgrund erhöhter Volatilität verschlechtert, da die US-Notenbank die Zinssätze schnell anhebt, um die Inflation zu senken.
Die Zentralbank, die während der COVID-19-Pandemie Staatsanleihen gekauft hatte, um die Wirtschaft anzukurbeln, reduziert nun auch die Größe ihrer Bilanz, indem sie ihre Anleihen fällig werden lässt, ohne mehr zu kaufen, ein Schritt, von dem Anleger befürchten, dass er die Preisvolatilität verschärfen könnte.
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Treasury-Markt hat anschwellen Von 5 Billionen US-Dollar im Jahr 2007 und 17 Billionen US-Dollar Anfang 2020 sehen sich Banken mit mehr regulatorischen Beschränkungen konfrontiert, die ihrer Meinung nach zwischengeschaltete Transaktionen erschweren.
Das Finanzministerium bittet die Händler, detailliert zu beschreiben, wie Rückkäufe funktionieren, „um die Vorteile und Einschränkungen der Implementierung eines Rückkaufprogramms besser einschätzen zu können“.
Dazu gehört, wie viel Sie in sogenannten nicht börsennotierten Staatsanleihen kaufen müssen, bei denen es sich um ältere und weniger liquide Emissionen handelt, um die Liquidität dieser Wertpapiere „absichtlich“ zu verbessern.
Das Finanzministerium stellt auch die Frage, ob die Verringerung der Volatilität bei der Emission von Staatsanleihen als Ergebnis von Rückkäufen zu Zwecken des Liquiditäts- und Laufzeitenmanagements ein „bedeutender Vorteil für das Finanzministerium oder Investoren“ sein könnte.
Es fragt auch nach den Kosten und Vorteilen der Finanzierung des Rückkaufs alter Schulden bei gleichzeitiger Erhöhung der Emission sogenannter kurzfristiger Wertpapiere, die die liquidesten aktuellen Emissionen sind.
„Das Finanzministerium erkennt die geringe Liquidität an und hört, was die Straße sagt“, sagte Calvin Norris, Portfoliomanager und US-Zinsstratege bei Aegon Asset Management. „Ich denke, sie untersuchen, ob einige dieser Maßnahmen dazu beitragen können, die Situation zu verbessern.“
Er sagte, dass der Rückkauf öffentlicher Staatsanleihen die Liquidität schwebender Emissionen erhöhen könne und Rückkaufmechanismen dazu beitragen könnten, die Kursschwankungen von Staatsanleihen, die kurzfristige Wertpapiere sind, einzudämmen.
Bei langfristigen Staatsanleihen haben Anleger jedoch festgestellt, dass eine der größten Liquiditätsbeschränkungen das Ergebnis einer von der Federal Reserve im Zuge der Finanzkrise von 2008 eingeführten Regel ist, die von Händlern verlangt, Kapital gegenüber Staatsanleihen zu halten , was ihre Fähigkeit zur Risikoübernahme einschränkt, insbesondere in Zeiten hoher Volatilität.
„Der eigentliche Grund für den Mangel an Liquidität ist, dass die Banken – aufgrund der Begrenzung der komplementären Leverage Ratios – nicht in der Lage sind, mehr Treasuries aufzunehmen. Ich sehe dies im Moment als das wichtigste Problem an“, sagte Norris.
Die Federal Reserve hat im April 2020 Staatsanleihen und Zentralbankeinlagen vorübergehend von der ergänzenden Verschuldungsquote, einem Maß für die Kapitaladäquanz, ausgeschlossen, da der Anstieg der Bankeinlagen und Staatsanleihen die Kapitalanforderungen der Banken für als sichere Vermögenswerte erhöhte. Aber es beendete diesen Ausschluss und die großen Banken mussten wieder eine zusätzliche Schicht verlustabsorbierenden Kapitals gegen Staatsanleihen und Zentralbankeinlagen halten.
Das Treasury Borrowing Advisory Committee, eine Gruppe von Banken und Investoren, die die Regierung bei ihrer Finanzierung beraten, hat Er sagte Rückkäufe von Staatsanleihen können die Marktliquidität erhöhen und Schwankungen bei der Ausgabe von Schatzwechseln und Kassenbeständen verringern.
Allerdings, fügte er hinzu, könnte die Notwendigkeit, Rückkäufe durch vermehrte Ausgabe neuer Wertpapiere zu finanzieren, die Renditen steigern und mit der vorhersehbaren Schuldenmanagementstrategie des Finanzministeriums in Konflikt geraten, wenn die Rückkäufe in Größe oder Zeitpunkt sehr unterschiedlich wären.
Das Finanzministerium stellt im Rahmen seiner regelmäßigen Umfrage unter Händlern vor jeder vierteljährlichen Rücknahmeankündigung Fragen.
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(Berichterstattung von Karen Brittel und Davide Barbuscia) Redaktion von Chizuo Nomiyama und Chris Reese
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