NEW YORK, 30. April (Reuters) – Banker, die den Verkaufsprozess für Subway leiten, haben Private-Equity-Firmen, die um die Sandwich-Kette wetteifern, einen Übernahmefinanzierungsplan in Höhe von 5 Milliarden US-Dollar angeboten, in der Hoffnung, ein schwieriges Umfeld für Leveraged Buyouts zu überwinden und den geforderten Preis des Unternehmens zu erhalten. Mehr als 10 Milliarden Dollar, sagten mit der Angelegenheit vertraute Personen.
Die Zinssätze sind gestiegen, seit der Tunnel im Februar ankündigte, einen Verkauf zu prüfen, und die Besorgnis über eine Konjunkturabschwächung hat zugenommen, was Unternehmen mit überteuerten Schulden dazu veranlasste, Geschäfte zu tätigen. Es wägt ab, wie viel Private-Equity-Firmen bieten, um Unternehmen zu kaufen.
Bisher lagen die Gebote für den Tunnel zwischen 8,5 und 10 Milliarden US-Dollar, sagte eine der Quellen. Der Finanzberater von Subway, JPMorgan Chase & Co (JPM.N), ist der Ansicht, dass das vorgeschlagene Schuldenfinanzierungspaket in Höhe von 5 Mrd. Quellen sagten.
Die Fremdfinanzierung basiert auf einer Mischung aus Krediten und Anleihen und beläuft sich auf das 6,75-fache der 12-Monats-Einnahmen des Tunnels, einschließlich Zinsen, Steuern und Abschreibungen von etwa 750 Millionen US-Dollar, fügten die Quellen hinzu.
Diese Förderung dient nur als Übergangslösung. Denn eine günstigere Option für einen Private-Equity-Käufer des Tunnels ist es, den Erwerb langfristig über eine sogenannte Whole Business Security (WBS) zu finanzieren. Dabei werden Kredite aufgenommen, bei denen die Tantiemen der Restaurantbesitzer als Sicherheit dienen.
Die WBS-Finanzierung erfordert eine Store-by-Store-Due-Diligence durch Ratingagenturen, die mehr als ein Jahr dauern kann. Die Bieter müssen sich auf das Kreditpaket von JP Morgan verlassen oder ihre eigene Finanzierung arrangieren, um den Deal mit dem Tunnel zu unterzeichnen und sich dann über das WBS-Programm zu refinanzieren, sagten die Quellen.
Barclays Plc ( BARC.L ), ein wichtiger Akteur auf dem Markt für WBS-Finanzierungen, gehört zu den Banken, die über langfristige Finanzierungen diskutieren, sagten die Quellen.
Subway mit Sitz in Milford, Connecticut, restrukturiert seinen Betrieb, um mit veraltetem Dekor und 5-Dollar-Deals für fußlange Sandwiches fertig zu werden, die die Gewinne der Eigentümer schmälern. Im Jahr 2021 startete die Kette eine Überarbeitung der Speisekarte und eine spritzige Marketingkampagne, die einen Turnaround-Plan auf den Weg brachte, der zur Umsatzsteigerung beitrug.
Das Finanzierungspaket von JP Morgan bietet auch eine Option auf eine bevorzugte Aktienkomponente mit einem Zinssatz von etwa 15 %, hieß es aus Quellen. Dies sei ein sehr teurer Weg, den Private-Equity-Firmen nicht wählen sollten, fügten drei Quellen hinzu.
Natürlich erlaubt der Tunnel den Bietern, jede gewünschte Finanzierungsmethode zu verwenden, solange sie nachweisen können, dass sie eine solide Finanzierung sicherstellen können.
Eine zweite Angebotsrunde für den Tunnel ging letzte Woche von mehr als 10 Private-Equity-Firmen ein, wobei eine der Quellen sagte, der Tunnel habe die niedrigeren Angebote abgelehnt, wodurch die Zahl der endgültigen Bieter verringert wurde. Zu den an dem Angebot teilnehmenden Private-Equity-Firmen gehören Bain Capital, TPG Inc (TPG.O), Advent International Corp, TDR Capital, Goldman Sachs Group Inc (GS.N) Buyout-Arm und Roark Capital, hieß es aus Quellen. .
Der Tunnel wird es Bietern bald ermöglichen, sich vor der Abgabe endgültiger Angebote anzustellen, und Bain, TPG und Advent sind bereits in Gesprächen darüber, fügten die Quellen hinzu.
Die Quellen baten um Anonymität, da Details des Verkaufsprozesses vertraulich sind. Bain, TPG und Advent lehnten eine Stellungnahme ab. TDR und Roark reagierten nicht sofort auf Anfragen nach Kommentaren. Subway, JP Morgan, Goldman Sachs und Barclays lehnten eine Stellungnahme ab.
Renovierungen im Restaurant
Es wurde 1965 vom 17-jährigen Fred DeLuca und dem Freund der Familie Peter Buck gegründet und ist seit der Eröffnung des ersten Restaurants in Bridgeport, Connecticut, unter dem Namen „Pete’s Super Submarines“ im Besitz der Gründerfamilien.
Die Kette, die weltweit fast 37.000 Standorte hat, entfernt sich von der traditionellen Überzeugung, dass Franchisenehmer nur ein oder zwei Standorte besitzen, und konsolidiert stattdessen Standorte mit weniger und größeren, gut kapitalisierten Franchisenehmern.
Anfang dieses Monats gab Subway bekannt, dass die weltweit vergleichbaren Umsätze im ersten Quartal um 12,1 % gestiegen sind und die Zahl der Gästeankünfte gestiegen ist. Es sieht sich einer wachsenden Konkurrenz durch Konkurrenten wie Jimmy John’s, Firehouse Subs ( QSR.TO ), Jersey Mike’s Subs und Potbelly Corp ( PBPB.O ) gegenüber.
TPG und Bain waren Teil der Gruppe, die Burger King besaß, als John Sitsey, jetzt CEO von Subway, diese Burger-Fastfood-Restaurantkette leitete. Advent hat seinerseits in Restaurants wie Bojangles und den Cafébetreiber First Watch investiert. TDR betreibt den Lebensmitteleinzelhändler ASDA und den Tankstellenkonzern EG Group.
Berichterstattung von Abigail Summerville und Anirban Sen in New York Redaktion von Greg Roumiliotis und Matthew Lewis
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