Der CFO von Luminar verteidigt die Preise und Einnahmen des Lidar-Herstellers

Ein Mercedes-Benz Lkw, der mit verschiedenen Arten von Lidar-Systemen nachgerüstet wurde, darunter Luminars Iris, um die Unterschiede in den Technologien zu demonstrieren.

Michael Weiland/CNBC

Der Lidar-Hersteller Luminar Technologies, der kürzlich von einer Herabstufung an der Wall Street getroffen wurde, reagiert auf ungewöhnliche Weise: Er trägt seinen Fall direkt vor die Aktionäre.

In einem Brief von CNBC am Freitagmorgen bestritt Tom Fennimore, CFO von Luminar – selbst ein ehemaliger Geschäftsführer von Goldman Sachs – Argumente, die Anfang dieser Woche in einer rückläufigen Notiz des Goldman-Analysten Mark Delaney vorgebracht wurden.

Delaney hat am Dienstagnachmittag das Rating von Goldman für Luminar zum Verkauf von „Halten“ herabgesetzt und argumentiert, dass seine Aktien im Vergleich zu den Hauptkonkurrenten überbewertet seien und dass die Preisannahmen von Luminar unrealistisch hoch seien.

Die Aktien von Luminar sind seit der Veröffentlichung von Delaneys Memo um etwa 16 % gefallen.

„Wir sehen Luminar weiterhin als einen von wenigen führenden Anbietern in der hart umkämpften Lidar-Branche“, schrieb Delaney. „Allerdings sehen wir eine Kehrseite der Gewinnmargenaussichten des Unternehmens, da das Unternehmen einen Umsatz pro Fahrzeug von etwa 1.000 US-Dollar anstrebt, was unserer Meinung nach von ASP-Benutzern impliziert wird. [average selling prices] Etwa 50-100 % höher als die Hauptkonkurrenten.

Einfach ausgedrückt, obwohl Delaney zugibt, dass Luminar einer der wenigen Lidar-Hersteller ist, die Geschäfte mit großen Autoherstellern abschließen, glaubt er, dass Luminar nicht in der Lage sein wird, die Preise zu erzielen, die er sich von diesen Autoherstellern erhofft. Und basierend auf den Umsatzannahmen für 2025 wird Luminar zum vierfachen Wert der Wettbewerber Innoviz und Hesai gehandelt, die beide auch Aufträge von den Autoherstellern erhalten haben.

Fenimore argumentiert, dass Delaney zwei wichtige Punkte übersehen hat.

„Erstens ist unsere Technologie besser und die Leute zahlen normalerweise einen Aufpreis für Technologie, aber für uns ist dies keine theoretische Übung: Dies ist der Preis, den wir tatsächlich anwenden“, sagte Fenimore am Freitagmorgen in einem Interview mit CNBC.

In Fennimores Schreiben heißt es, dass Luminar bereits Verträge über die Lieferung von Hardware und Software für mehr als 20 kommende neue Fahrzeuge großer Autohersteller unterzeichnet hat, darunter Volvo, Polestar, Mercedes-Benz und der chinesische Autogigant SAIC Motor. Diese Verträge, sagte er, halten die Preise während der gesamten Lebensdauer dieser kommenden Modelle aufrecht.

„‚Premium Pricing‘ ist kein theoretisches Konzept, das wir erwarten würden, sondern eine Errungenschaft, die wir bereits bei unseren Großkundenverträgen erreicht haben“, schrieb Fenimore in dem Beitragsschreiben.

Der zweite Punkt, den Goldman laut Fenimore übersehen hat: der Zeitrahmen, den Delaney gewählt hat, um die Bewertung von Luminar mit der seiner Konkurrenten zu vergleichen.

„Wir glauben, dass die Verwendung der Einnahmen von 2025 als Maßstab für die Bewertung im Vergleich zu Mitbewerbern Luminar deutlich unterbewertet, da viele der über 2025 hinaus vergebenen Fahrzeuglinien voraussichtlich nicht vor 2025 die Produktion erreichen werden“, schrieb er.

Mit anderen Worten, einige der großen Verträge, die Luminar bereits unterzeichnet hat, werden keine nennenswerten Einnahmen generieren, bis diese Fahrzeuge in der zweiten Hälfte des Jahrzehnts auf den Markt kommen, sagte Fennimore.

Die Entscheidung, die Berufung direkt an die Luminar-Aktionäre zu richten, ist ungewöhnlich, aber Fennimore hält sie für gerechtfertigt – und deutete an, dass Luminar in Zukunft möglicherweise weitere Briefe wie diesen versenden wird.

„Wenn jemand berechtigte und maßvolle Bedenken über uns äußert, wollen wir mit stichhaltigen und wohlüberlegten Fakten antworten“, sagte Fenimore gegenüber CNBC. „Weil ich denke, dass die Kapitalmärkte auf eine gute und sachliche Debatte angewiesen sind.“